7月份工业增加值增速符合我们的预期，但略低于市场预期。外需强劲增长对总需求增长提供了支撑，但被国内流动性状况收紧所抵消。固定资产投资和零售额增速放缓。我们维持三季度增长预测。
        最新数据：
        7月份工业增加值同比增幅从6月份的9.2%降至9.0%（我们的预测为9.0%，彭博市场平均预测为9.2%）。7月份较6月份的季调后环比折年增幅为9.5%。6月份较5月份的季调后环比折年增幅为11.3%。 
        7月份名义消费品零售额同比增幅从6月份的12.4%降至12.2%（我们的预测为12.3%，彭博市场平均预测为12.5%。实际消费品零售额同比增幅从6月份的10.6%降至10.4%。 
        1-7月累计固定资产投资同比增速为17.0%（我们的预测为17.4%，彭博市场平均预测为17.4%）。7月份单月固定资产投资同比增幅为15.6%。6月份单月固定资产投资同比增幅为17.5%。 
        要点：
        7月份工业增加值增速符合我们的预期。外需强劲增长为总需求提供了支撑，但被国内流动性状况较6月份收紧和财政政策立场宽松程度较6月份下降所抵消。固定资产投资和零售额增速较上月略有放缓。
        在工业增加值分项中，发电量同比增速从6月份的5.7%降至3.3%.水泥产量同比增速从6月份的0.8%升至3.5%。“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”分项的同比增速最高，为16.6%，其中铁路等行业是近期政策放松的重心所在。
        固定资产投资方面，7月份单月房地产投资同比增速从6月份的12.5%微降至11.7%，而今年此前增速约为20%。基础设施投资同比增速从6月份的23.4%降至21%，制造业投资同比增速从6月份的16.1%降至13.7%。在零售额的“商品零售”分项下，金银珠宝销售额同比增速从6月份的-0.2%大幅下滑至-11.7%。汽车销售额同比增速从6月份的6.9%微升至8.1%。 
        中国经济数据简评
        除房地产投资相对疲弱外，房地产开发活动详细数据显示，7月份单月销售面积同比下降16.3%，而6月份同比基本持平。此外，新开工面积同比增速从6月份的-9.3%升至8.2%，尽管年初至今仍较去年同期下滑12.8%。施工面积也出现相似反弹，7月份单月施工面积同比增速从6月份的-2.5%升至10.4%。 
        到目前为止公布的数据大致符合我们对三季度实体经济同比增长7.3%（季调后环比折年增长约8.4%）的预测。最近数月强劲的实体经济数据可能缓解了决策层对于能否实现年度增长目标的担忧，这从7月份大部分时间内银行间利率走高以及今天早些时候公布的7月份货币和信贷增速大幅放缓即可看出。不过，我们预计政策立场将继续为经济增长提供支撑，因为年初至今累计实际增速刚刚勉强符合7.5%的年度实际GDP增长目标，同时去年下半年环比增速较快的基期效应意味着环比增速保持强劲仍是基本实现全年增长目标的必要条件。

本文来源: 地方税务局

19.09.2014  18:05