陈湛匀教授 中概股的退市私有化（上）

核心提示：今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就中概股的退市私有化发表演说。陈教授提到：盛大互动娱乐是成为赴美上市的中国互联网公司中的首例私有化交易，还有7天连锁酒

今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“中概股的退市私有化”发表演说。陈教授提到：盛大互动娱乐是成为赴美上市的中国互联网公司中的首例私有化交易，还有7天连锁酒店的美国退市，中资医药在纳斯达克宣布退市，这些都反应了中概股的退市私有化之路。近几年来在美国股市中中国概念股的退市潮在蔓延。尽管私有化能够避免市场的低估，但也影响了中国企业的国际化程度。

　　以下是陈教授的部分观点实录：

　　《21世纪经济报道》于2013年3月21日发表“两月三起私有化：中资医药股离美返国之痛”：
　　“2010年10月19日才风光登陆纽交所的尚华医药，不足两年半的时间内便收手退出，背后触动点为业界所关注。
　　进入2010年前后，国内医药、生物科技企业赴美上市进入高潮期。据不完全统计，包括江波制药（JGBO：NASDAQ）、三生制药(SSRX：NASDAQ)、同济堂（TCM：NYSE)、先声药业（SCR.NYSE）、药明康德(WX：NYSE)、尚华医药（SHP.NYSE）都已成功登陆美股，医药行业出海淘金似乎陷入了“狂欢的盛宴”。
　　只是短短三年内，美国资本市场就给乐观的中资医药企业上了严肃的一课，SEC（美国证券交易委员会）频频辣手整治违规中概股，也使得医药行业赴美上市的热情迅速降温，过山车式的变化也打乱了很多医药公司本身的计划。
　　其中，估值过低撤回IPO的凯赛生物(CBIO：NASDAQ)和2011年8月遭勒令退市的江波制药便是典型的赴美“失意者”，类似的例子还有原料及中间体合成制造商康鹏化学(CPC：NYSE)和同济堂。
　　旗下拥有包括上海睿智化学研究有限公司、上海开拓者化学研究管理有限公司、上海开拓者医药发展有限公司等数家CRO业务控股子公司的尚华医药，已是国内同行业中的巨头。彼时作为第11家在美上市的中国生物制药企业，尚华医药一举募得8700万美元，若以发行价计算，其市盈率超过23倍。
　　早在去年7月,尚华医药就已宣布公司董事会收到董事长兼CEO惠欣以及私募基金TPG StarCharisma Limited的无约束性邀约，计划以每股9美元/ADS的价格收购其不持有的所有流通股。时至当年12月，尚华医药与尚华医药控股公司、尚华医药母公司以及尚华医药合并公司（ShangPharma Merger Sub Limited）达成最终收购协议。
　　“中概股的热度随着公司自身诚信危机频出和做空机构的连环出击，估值受到严重打压。难以适应如此严苛监管环境的中企选择‘回国再战’也是无奈的现实之举。”前述投资人士继续表示。
　　如今摆在先声药业、三生制药、尚华医药面前的私有化道路，实则也并不是坦途一条，股东与接手方之间关于要约价格的博弈便是其中一大困难。正积极推进私有化进程的三生制药，收购方Decade Sunshine Ltd提出的每股美国存通股票(ADS)支付15.40美元方案便遭遇了多个基金股东的抵抗，称其作价过低。
　　郝俊波指出，在美国投资者是绝对的上帝，只要中小股东认为价格偏低就可以委托律师提起诉讼。美股上市公司在选择私有化的同时，如何稳妥透明的处理投资者关系也直接关乎公司后续是否会担负法律风险。”
　　盛大互动娱乐是成为赴美上市的中国互联网公司中的首例私有化交易，还有7天连锁酒店的美国退市，中资医药在纳斯达克宣布退市，这些都反应了中概股的退市私有化之路。近几年来在美国股市中中国概念股的退市潮在蔓延。尽管私有化能够避免市场的低估，但也影响了中国企业的国际化程度。

(本文来源：中贸新闻网 )