俄卢布贬值能否对冲低油价压力

导读： 自今年7月以来，受国际油价下跌影响，俄罗斯乌拉尔牌原油的价格已经下跌了20%。同时，俄罗斯卢布汇率的下跌幅度也在20%左右。

自今年7月以来，受国际油价下跌影响，俄罗斯乌拉尔牌原油的价格已经下跌了20%。同时，俄罗斯卢布汇率的下跌幅度也在20%左右。分析人士指出，俄政府允许卢布贬值主要是为了弥补油价下跌给俄财政造成的损失，但这可能会给俄造成通货膨胀加大的新压力。

自今年9月以来，受市场供求失衡影响，国际原油价格持续下跌，有观察人士预计国际原油价格会跌至每桶60美元。一方面，受全球经济减速影响，国际原油市场需求减少。国际能源署预测，2015年全球石油日需求量将下降20万桶，至每天9240万桶。而另一方面，全球主要产油国的石油供应量却在不断增加。9月份占世界石油供应量40%的石油输出国组织原油日产量达到3047万桶，比前一个月上升40.2万桶，为2013年8月以来最高水平。受益于页岩油气技术的发展，美国原油产量持续上升。而产油大国沙特阿拉伯也表示并不打算缩减本国石油产量。

针对油价下跌的原因，认为西方国家政治操纵油价以破坏俄罗斯经济的观点不在少数。俄前财政部长库德林认为，油价下跌是美国的阴谋。俄罗斯总统普京也表示并不排除油价下跌背后有政治操纵。“在油价的形成和确定过程中从来不缺乏政治成分，尤其是在某些危机时刻，政治因素往往在石油定价过程中占上风。”普京说。

多年以来，俄罗斯经济高度依赖石油等能源出口的格局一直没有改变，俄罗斯每年财政预算的几乎一半来源于石油和天然气的出口。俄财政部预测，石油价格每下跌1美元，俄罗斯的财政收入就会减少700亿卢布(约合15亿美元)。油气出口价格的下跌直接导致俄罗斯财政收入减少，造成财政赤字增加，很多预定的投资项目因为资金短缺问题不得不被冻结，这些因素叠加造成俄罗斯经济增速放缓。分析人士认为，如果国际油价长时间在较低水平运行，俄罗斯经济将不可避免地陷入滞胀状态。

今年7月以来，与原油价格下跌幅度相当的，是俄罗斯卢布贬值的幅度。事实上，卢布贬值可以看作是俄罗斯政府挽救财政预算的应急措施。由于国际原油市场用美元结算，而俄罗斯统计财政收入却采用卢布，因此，在油价下跌时通过贬值卢布就可以保证俄罗斯出口石油获得的卢布收益基本不变。

俄罗斯投资政策研究中心主任奥列格·沙赫夫指出，卢布贬值可能会带来一些额外的财政收入，但无法弥补全部经济损失。他说，俄罗斯财政无法承受油价低于每桶80美元，因为这会造成巨大的财政赤字，俄罗斯的储备资金无法弥补这一漏洞。

另外，依靠卢布贬值来弥补财政收入本身就具有极大风险。俄罗斯现代经济发展研究院研究员马斯列尼科夫指出，由于受到西方制裁，俄罗斯企业无法从西方金融机构获得贷款等资金支持，而只能从俄国内寻求资金。这就要求俄央行发行大量的货币，卢布贬值最终会转嫁到消费品价格上，导致俄罗斯国内通货膨胀严重。根据俄罗斯联邦储蓄银行宏观经济研究中心统计的数据，今年俄罗斯的通货膨胀率会在9%左右，如果这个数字到年底得到验证，这将是自2008年国际金融危机以来俄罗斯最高的通胀率。