陈湛匀教授 PE困境和未来（上）

核心提示：　今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就PE困境和未来发表演说。陈教授提到：在经历资本盛宴之后，中国PE进入寒冬时期，由于IPO遭到严厉审查，IPO数量骤减，股市又

　　今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“PE困境和未来”发表演说。陈教授提到：在经历资本盛宴之后，中国PE进入寒冬时期，由于IPO遭到严厉审查，IPO数量骤减，股市又经常与宏观经济基本面背离，PE面临了很大的困境和退出障碍，如何开创PE新局面？这需要新的研究和选择。
　　
　　以下是陈教授的部分观点实录：

　　《21世纪经济报道》于2013年7月20日发表“中国PE所面临的困境与选择”：
　　“PE机构众多、良莠不齐，投资和募资竞争加剧。2009年创业板的推出是中国PE公司爆发式扩张的直接原因。据清科数据库显示，2012年在中国注册的投资机构共有6383家。因券商对企业辅导上市的便利，券商直投抢占了大量市场份额，这在创业板和中小板市场尤其突出。几年前成立的私募基金在2011-2012年集中于投资期或存续期末端，急于将资金投出去，市场上充裕的资金疯狂追逐着有限的IPO项目。一级市场投资价格从7-8倍市盈率被推升至平均20-30倍左右，企业的投资价格与价值严重脱离，许多中小PE机构被挤出局，许多资金无项目可投。因此，2012年很多PE机构处于观望状态。募资市场上的竞争也更为激烈。由于国际国内经济局势复杂多变，投资更为慎重。股票市场长期低迷，IPO发行暂停，二级市场上估值居高不下，使投资预期和收益空间受到打压，直接导致出资人参与PE募资活动的热情急剧下降。另一方面，企业经营收益下降，周转现金减少，使许多拟做LP的企业家在最后签署投资协议时退却。因此，过去一年里PE基金普遍面临募资困境。根据ChinaVenture统计，2012年VC/PE共有266只基金完成募资275.35亿美元，环比分别下降47.1%和44.3%。
　　退出渠道的不确定和投资回报率的降低使PE机构在下单前不得不反复思量。虽然中小企业发展急需资金，市场游资充裕，却找不到出口。不能胜任产业整合关键时期的并购重担，是我国PE投资市场狭窄的重要原因。经济结构调整、经济生态环境恶化、投资概念不断收窄。
　　中国PE投资行业来到了转折点，进入了调整期，洗牌与整合正在进行，行业生态也正呈现出新的面貌——重返价值投资、竞争格局多元化和强化政策引导。尽管行业的总体规模不再会出现爆发式增长，但发展会更加健康有序。
　　首先，投资方向要更加专业化，投资重心要前移，不要急功近利。 其次，参与行业发展的集中整合，从行业并购中寻找大量机会。 再次，投资范围和时间要分配均衡，更好地吸引LP。 第四，适当增加大股权投资比例，真正做到投资一个企业，扶持一个行业，振兴一个产业。 第五，走母基金路线，即FOF路线，降低投资风险。 最后，加强与政府引导基金合作，参与国企改制重组。 ”
　　在经历资本盛宴之后，中国PE进入寒冬时期，由于IPO遭到严厉审查，IPO数量骤减，股市又经常与宏观经济基本面背离，PE面临了很大的困境和退出障碍，如何开创PE新局面？这需要新的研究和选择。

(本文来源：中贸新闻网 )