央行首次全面+定向降准 机构呼吁二季度降息

　　“我们预计年内至少还有3次以上降准，而再次降息亦值得期待。央行货币政策正向常态化回归，未来总量宽松政策有望成为货币政策的主力。”

　　就在“降息”传言被否认后的第三天，央行全面降准的落地让市场再次感觉到了暖意。

　　2月4日晚，央行对外宣布，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2012年5月后两年多以来，央行再次全面降准。

　　不同的是，此次降准，央行在全面降准的同时，也使用了对小微、三农以及重大水利工程的定向降准的工具，且提及“对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。”

　　在此之前，央行也曾对于小微、三农以及县域农商行、农合行进行过定向降准，但以“全面降准+定向降准”的工具调节流动性尚属首次。

　　据估算，此轮降准所释放基础货币至少在6000亿元至7000亿元。在业内人士看来，2015年后续基于流动性释放的降准降息依然可期。

　 　全面+定向降准

　　进入2015年，经济继续相对疲弱的态势。“最近一段时间实体经济面临的下行压力较大，比较有代表性的指标包括继续走低的PMI指数和继续减速的房地产投资等;通胀率持续走低，实际利率面临上行压力。”人民银行[微博]研究局首席经济学家马骏对外表示。

　　据国家统计局发布的数据显示，2015年1月，中国制造业PMI为49.8%，比2014年12月下降0.3个百分点，已持续5个月下跌，也是自2012年10月以来，首次跌破50%的荣枯线。

　　而在银行间市场，资金面趋于紧缩态势。2015年1月27日以来，上海银行间同业拆放利率整体连续攀升，其中，至2月4日，隔夜拆借利率上涨了29.9个bp至2.9730%，7天拆借利率上涨了53.7个bp至4.4270%。

　　2月4日晚，央行决定下调人民币存款准备金率，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　“这次降准第一次采取普降加定向降准，是货币政策工具使用的又一次创新，体现了货币政策松紧适度的体现。”民生银行(9.05, -0.02, -0.22%)首席研究员温彬认为，在保持流动性稳定同时，全面降准后可以激励银行降低货款利率，定向降准又可以鼓励银行加大对三农、中小微企业、水利等薄弱环节贷款投放。

　　2012年5月的降准之后，大型金融机构的存款准备金率调整为20.00%，中小金融机构的存款准备金率为16.50%，本次全面降准后，大型金融机构的存款准备金率下降为19.50%，中小金融机构的存款准备金下降为16%。

　　据中国人民银行[微博]的数据显示，2014年人民币存款增加9.48万亿元，至2014年12月末，人民币存款余额为113.86万亿元，同比增长9.1%。

　　据温彬分析，此次央行的降准将合计释放6500亿元左右的基础货币。海通证券(20.88,0.02, 0.10%)方面也称，“估算本次降准释放资金总量在6913亿元。”

　　“全面降准约释放流动性约5800亿元，定向释放城商行流动性约600亿元，非县域农商行400亿，农发行200亿元，共计约7000亿元。”长江证券(13.27, 0.17, 1.30%)方面分析称。

　　据长江证券分析师刘俊分析，定向宽松随同信贷资产证券化扩大试点一起强化了政府调节信贷结构的意图，提高了银行经营风险能力的要求，利好市场基因较好的股份行和城商行。

　　“中国人民银行[微博]将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。”央行方面称。