市场正步入震荡格局 牛市下半场时间窗口已打开

　　齐跌共涨后，市场正步入震荡格局，通过充分换手逐步消化压力，等待新升机出现。目前来看，市场信心较此前显著恢复，但情绪整体趋于理性，“确定性”成为淘金布局牛市下半场的关键词。只有业绩和成长性向好、明确受益改革、估值低企的优质品种，才能持续获得资金青睐，从而穿越震荡重启升势;相反，一些纯题材炒作股票将在震荡中逐步被淘汰。

　　随着一系列政策的出台，市场恐慌情绪舒缓，流动性危机化解，自救资金和抄底资金竞相涌入市场。不过，在连续三个交易日千股涨停后，本周沪综指在触碰4000点之后明显承压，加上套牢盘松动和短线获利盘回吐，以及停牌股票不断复牌摊薄上涨动能，导致市场一度大幅波动。两融数据止跌后并未连续攀升，而是呈现震荡格局，反映新一轮融资开仓规模有限，这表明市场中相对激进的投资者尚未强势做多，从一个侧面印证了当前市场情绪的中性色彩。

　　最坏的时候已经过去，中期底部初步探明，市场情绪显著修复，做多人气正在聚拢;但上方套牢盘密集，杠杆去化压力持续，投资者心态难免在行情波动中摇摆。预计后市反弹将在波动中行进，短期或步入区间震荡格局。事实上，也只有充分震荡换手，才能逐步消化上方巨量套牢盘，从而为新一轮上攻蓄势。值得一提的是，随着货币宽松和改革利好的驱动力出现边际效应递减，预计在震荡整固后，新的上涨动力将来自经济基本面的改善，这需要静待未来经济数据的确认。

　　布局牛市下半场的时间窗口已经打开，但震荡分化格局将维持较长一段时间。经历了大涨大跌后，投资者情绪整体渐趋理性，只有真正具备估值修复逻辑的强势股才能持续吸引资金进驻，重新构筑上涨通道，而估值依然高企、缺乏业绩支撑的股票极易在超跌反弹过程中遭遇减持，进而终结牛途。在抄底布局中，投资者应精选具备基本面支撑、行业景气向好、显著受益改革转型的确定性品种，业绩和估值在择股因素中的权重应得到明显提升;同时，可借反弹逐步减仓弱势股票。