油价下行利好航空业 与高铁争客源显“任性”

　　油价暴跌使各大航空公司“喜上眉梢”，多只航空股强势“起飞”。12月17日，国际原油市场阴云持续笼罩，原油价格再刷新低。布伦特原油大幅受挫，自2009年以来首次跌破每桶60美元关口，相对于2014年6月份高位的107.68美元/桶的价格，在短短5个多月时间里，国际原油价格跌幅已达47%。

　　相对于油企的“一筹莫展”，油价的暴跌却使得各大航空公司“喜上眉梢”。受利好刺激作用，多只航空股强势“起飞”。12月17日，A股航空板块华丽飘红，中国国航以7.66元/股报收，涨幅5.08%;南方航空收于5.61元/股，涨幅3.12%;东方航空收于5.75元/股，涨幅2.31%。

　　中国国航董秘饶昕瑜在接受《证券日报》记者采访时说：“原油价下跌对公司是正面的影响，毕竟减少了燃油成本。”

　　卓创证券成品油分析师张斌在接受《证券日报》记者采访时说：“随着国际原油价格下跌，航空煤油成本价格也在逐步往下走，相应的是节约了航空公司的燃油成本。”

　　张斌称，“航油成本从7月份开始下降，截至到现在累计应该是下跌了1250元/吨左右，一个月调整了一次，总共调整了五次”。

　　“预计2015年1月份的燃油成本还是要降的，降的幅度应该还不算小，应该在300元/吨—400元/吨，甚至还要多。那么这样燃油成本要降至1600元/吨上下了，这样对于航空公司的燃油成本应该是很大的利好。”张斌道。

　　航油价格下行 “无止境”

　　12月12日，纽约油价和布伦特油价分别收于每桶57.81美元和61.85美元，已跌至5年前低点。目前市场仍对全球原油供应过剩的状况感到担忧。

　　被称为“油老虎”的航空公司，燃油成本是其最主要的成本构成，约占总成本的40%。国际航空运输协会(IATA)近期表示，受到经济增长和燃油价格下降的提振，全球航空公司今年将实现高于预期的创纪录利润，明年或还会再收获25%的涨幅。

　　东方航空在2014年半年报中提到，航油成本是本公司最大的运营成本，若未来国际油价出现大幅波动及国内航油价格大幅调整,可能会对公司的经营业绩造成较大的影响。东航和南航均提到，2014年上半年,在其它变量保持不变的情况下，倘若平均航油价格上升或下降5%，公司航油成本将上升或下降分别约人民币7.47亿元和人民币8.59亿元。

　　数据显示，2013年东航、南航、国航燃油成本分别为306.8亿元、355.4亿元和337.2亿元，分别占营业成本的38.2%、40.8%和40.8%。2013年三大航的燃油成本已接近1000亿元。

　　中信证券测算，若油价下跌20%左右，平均每家航空公司净利润将获得13亿元至15亿元左右的提升。

　　有分析人士认为，由于多数航空公司都做了套期保值，因此低油价的利好需要过一段时间才显现。

　　值得注意的是，东航、南航的2013年年报中显示，2013年并未进行航油套期保值业务。国航董秘饶昕瑜在接受《证券日报》记者采访时说,“国航目前没有采取套期保值”。

　　“现在国内的航空公司都基本上没有做原油套保。”申银万国证券分析师吴一凡在接受记者采访时说：“对他们影响都挺大，对南航业绩影响的更多，弹性更大。”

　　海通证券分析师虞楠表示，油价第四季度出现暴跌，目前在80美元以下。而今年前三季度国际油价均值在100美元附近。油价下行若形成趋势，四季度将明显改善四季度航空公司的成本。

　　航空高铁争客源显“任性”

　　“尽管油价对成本的改善明显,但随着股价大幅上涨,后期油价利好的边际效应或将减弱,而供需改善对盈利的提升将逐步印证，因此中长期仍有很大上行空间”。虞楠分析认为，航空盈利的因素除了受油价波及成本的影响之外，供需关系也是关键因素。

　　海通证券研究报告显示，国航、南航、东航三大航空的盈利水平在2010年达到历史高点(净利增速分别为142.8%、1521.5%和896.3%)后，呈加速下滑趋势，究其原因系供需失衡所致。

　　随着我国高铁建设迈入“快车道”，众多高铁线路的开通对航空业的冲击也引发关注。

　　出行究竟是选坐高铁还是乘飞机更划算，成为越来越多的人关心的问题。

　　记者登录“去哪儿网”发现，以2015年1月1日北京到广州的机票为例，最便宜的机票价格为543元，加上机场建设和燃油附加费总计为693元。而同日高铁一等座票价为1380元，二等座票价也要862元。高铁最快8小时3分到达，飞机仅需要3小时5分。不仅机票的价格更为便宜，搭乘时间也缩短了很多。

　　据了解，高铁动卧分为二人包房和四人包房，而二人包房高级动卧票价是四人包房动卧票价的1.5倍至1.8倍。因此，动卧的最高票价已经超过3000元。

　　事实上，国内航线燃油附加费在12月5日进行了本年度第五次下调，国内航线燃油附加费再降10元，800公里以上和800公里以下(含)燃油附加费将分别降至60元和30元。与最高时的150元和80元相比，现在的收费已不及当时一半。

　　那么高铁是否会对航空公司产生冲击呢?吴一凡认为：“高铁对航空公司的边际影响已经很小了，800公里以下高铁的替代作用比较强。”

　　业内人士认为，随着航空燃油价格的下跌，燃油附加费的降低使得机票价格也随之缩水，致使部分线路的旅客买到的打折机票低于同期高铁票价。受多重利好因素影响，航空公司加大力度打折促销，有利于在即将到来的客源高增速的春节假期中，吸引被高铁“抢走”的中高端客源群。预计2015年航空需求增速将达10.5%。国际航线的运量和收入未来进一步的增长，为各公司全年业绩增厚再添一笔。