经济观察:沪指遇6年未有之大跌 A股牛市已终结?

　　中新社北京1月19日电 (记者 陈康亮) 暴跌7.7%！逾150只股票跌停！

　　这是中国A股具有代表性的上证综指19日的表现。上一次沪指遭遇如此重挫还得回到2008年6月份，而此后A股亦开始了其漫漫“熊途”。在2015年的年初遭遇六年未有之大跌，不禁让投资者开始担忧A股的牛市是否已经终结？

　　对此，此间分析师人士在接受中新社记者采访时认为，短期而言，A股进一步下跌是大概率事件；但长期而言，A股仍处于牛市进程中。

　　19日的中国A股遭遇“黑色星期一”。当天沪深股指跳空低开，一路下探，最终双双放量大跌；截至当天收盘，上证综指报3116点，跌幅7.7%，成交4099亿元(人民币，下同)；深成指报10770点，跌6.61%，成交2914亿元。其中，银行、证券等板块股票几乎悉数跌停，分别暴跌9.96%、9.38%。

　　针对当天A股大跌的原因，多数分析师将之归结为监管层的政策收紧。德邦证券策略分析师张海东在接受中新社记者采访时表示，当天A股的大跌主要是监管层对券商融资融券业务的检查和处罚力度超出预期，特别是考虑到此前A股的上涨动力很大程度上来自融资盘资金的推动。

　　中国证监会新闻发言人邓舸16日在京通报2014年第四季度对证券公司融资融券等融资类业务的现场检查情况；并要求不得向证券资产低于50万元人民币的客户融资融券。其中，中信证券、海通证券和国泰君安3家公司存在违规为到期融资融券合约展期问题，受过处理仍未改正，且涉及客户数量较多，对这3家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。

　　对此，长城证券研究所所长向威达亦持相同意见。向威达对中新社记者进一步指出，证监会查两融违规、银监会限制委托贷款来源及用途，是导致当天暴跌直接原因。因为这影响了A股的资金供应，对融资盘造成冲击，加大助涨助跌的效应，且证监会、银监会齐出手是一种官方信号，意味着管理层不希望股市涨的太快，“慢牛”更合理；当然上证指数前期涨幅过大，获利回吐压力很大，正好借政策利空进行释放亦是重要原因。

　　针对未来走势，向威达表示，短期来看，大蓝筹需要规避，可关注前期涨幅较小的电子、电器等白马成长股。长期看，牛市并未介绍，调整结束后，大盘蓝筹仍然有很好的上涨空间。

　　张海东亦持相对乐观的态度，称尽管当天沪指遭遇重挫，但预计未来下跌空间有限，特别是考虑到央行进一步放宽货币政策的预期仍在升温，且沪指的估值仍相对较低，预计沪指短期的低点在3000点，此后有望反弹。

　　对此，私募基金星石投资首先策略分析师杨玲亦表赞同。杨玲认为，当天A股暴跌，前期涨幅较大的金融股下跌尤其惨烈，短期市场震荡调整风险加大；但蓝筹股大牛行情的基础没有改变，蓝筹股向上的趋势也不会改变。

　　首先，各项改革快速推进，改革前景进一步明朗。目前宏观经济下行压力加大，但没有失速风险，未来随着改革效果显现，宏观经济将逐步企稳回升，预计今年下半年最晚到明年改革的效果就会显现出来，届时宏观经济将触底回升。这是本轮蓝筹大牛行情最重要的基础，目前来看没有发生任何改变。

　　其次，2015年货币政策保持宽松是大概率事件。近期工业增加值、CPI、PPI等主要宏观经济指标持续下行，中国宏观经济下行压力仍大，央行有保持货币政策宽松的需要，中央经济工作会议对此已有所暗示。市场分析普遍认为2015年降息降准等宽松操作可能迟到但不会缺席。货币政策的宽松将为股市带来新的增量资金，这也是蓝筹大牛行情的重要基础之一。

　　最后，大类资产配置调整仍在继续，资金由房地产、固定收益等高位资产向A股这一“价值洼地”转移的才刚开始，这一进程不会因为一个突发事件而轻易中止。(完)